ECBとFRBは景気サイクルの終わりが見えてくる

Jun 23, 2023

持続的なインフレにより中央銀行が予想以上に引き締めを迫られるなど、今後も予期せぬ出来事が起こる可能性はあるが、最も可能性の高いシナリオは、利上げの終了が目前に迫っているということだ。 (DDP)

しかしECBはさらなる金利引き上げが必要であるという明確なガイダンスを取り下げ、代わりにさらなる引き締めは経済指標がその必要性を示唆するかどうかにかかっていると示唆した。 これにより、9月のECB次回政策会合での追加利上げか一時停止の可能性が残されており、インフレが予想よりも持続的であることが判明した場合、おそらく後日利上げが再開される可能性がある。

さらに、金曜日、日本銀行は超金融緩和政策から後退していることを示唆したが（下記参照）、FRBは今週、利上げサイクルの終了がおそらく視野に入っていることも示唆した。政策会合では２５ベーシスポイント引き下げた。 全体的に見て、ECB が 1 段階高い利上げを必要とする可能性が高く、FRB が利上げを完了した可能性が高いと考えられます。

しかし、ECBとFRBの会合は、両中央銀行が現在金利のピークに近づいているか、すでにピークに達していることを強調した。 このような背景から、私たちは投資家に次のことを推奨します。

金利のピーク時に流動性を管理する 。 多くの投資家は金利上昇を見越して通常より多くの現金を保有している。 しかし政策金利は現在ピークに近づいている。 過剰な現金や定期預金を保有する投資家の再投資リスクは高まる可能性が高い。 投資家には、保有する現金を再評価し、長期にわたって十分な投資と分散が行われていることを確認し、市場が将来金利の引き下げを織り込み始める前に、魅力的な利回りを確保するためにすぐに行動することをお勧めします。

質の高い債券利回りを固定する 。 米国経済が予想以上に回復力があることが証明され、利回りはここ数カ月上昇した。 これは、FRBが利上げサイクルの終わりに近づき、市場が利下げに注目する前に、魅力的な利回りを確保することで余剰資金を活用する良い機会となると考えている。 オールイン利回りと、投資家がインフレリスクから成長リスクに焦点を移す中での資本価値上昇の可能性を考慮すると、債券のより防御的で高品質のセグメントが当社にとって最も魅力的に見えます。 当社は、高格付け（政府）債、投資適格債、および持続可能な債券が年内に良好なリターンをもたらすと予想しており、満期は5年から10年が望ましいと考えています。

株式の利回り創出を追求する 。 幅広い指数のリスクとリワードの見通しが戦略的な期間にわたって鈍く見えるときに、高品質の高配当株は優れた収入源となり、潜在的な株式リターンを高めることができます。 MSCIワールド・ハイ・ディビデンド・イールド指数とその持続可能な同等指数の利回りは約3.85%で、現在10年米財務省が提供している3.95%に近い。 優良な配当株は市場のよりディフェンシブな部分に見つかる傾向があり、歴史によれば、景気後退の場合でも配当金の支払いは比較的安定していることが証明されています。 このカテゴリーの企業は多くの場合、強力な価格決定力を持っており、高インフレ期でもマージンを守ることができます。 地域別に見ると、このスタイルはスイスとアジアで最も可能性が高いと考えられます。

したがって、持続的なインフレにより中央銀行が予想以上に引き締めを迫られるなど、予期せぬ出来事が今後も起こる可能性はあるものの、最も可能性の高いシナリオは、利上げの終了が目前に迫っているということだ。 投資家は、持続的な収入源を確保することで、それに応じたポジションを取る必要があります。

主な寄稿者 - Solita Marcelli、Mark Haefele、Dean Turner、Thomas Flury、Christopher Swann、Vincent Heaney

元のレポート -ECBとFRBのサイクル終了は2023年7月28日と目前に迫っている。